全球七大资本市场的区别和优劣分析

2015-10-20 11:26



美国资本市场:
  美国资本市场规模最大,体系也最复杂。美国有五个全国性的股票交易市场,公司无论大小,在投资银行的支持下,均有上市融资的机会。从美国资本市场的发展现状来看,尽管存在多个不同层次的证券和股权交易市场,但各自都有自己明确的特点和市场定位。美国作为全球最大的资本市场,拥有其他市场不能比拟的资金容量和流通量,其发展的阶段也决定了它拥有最强的资本运作能力,同时股价变化更为活跃。
  中国企业在美国上市有两个选择:纽约证券交易所和纳斯达克股票交易中心。纽交所主要面向发展成熟、有良好业绩的大型企业,因此上市门槛相对较高。纳斯达克相对门槛较低,因而具有更好的市场适应性和更为多元化的参与者结构。
  在美国,IPO(首次公开发行)、RTO(反向收购)及ADR(美国存托凭证)都是常见的上市方法,但是,在美国IPO整个程序性过程加上前期谈判和路演大致为一年,且成本较为昂贵,平均费用大约150万美金。加上目前进入到中国的美国投资银行是美林、摩根士丹利这样的第一梯队成员,一般中等规模的中国企业很难通过其对企业的规模筛选要求。
  优点:资金充足、流动性好、壳成本低且是净壳。
  缺点:IPO费用昂贵,文化背景差异大造成中国企业市场认知度低。
新加坡资本市场:
  新加坡市场的上市公司以制造业和高科技企业为主,尤其是在新上市的外国企业中,制造业比重超过50%。新加坡交易市场的总市值是香港市场的1/3,因此,虽然其交易值只有香港市场的1/2,但以1/3的市场容量完成1/2的交易量,在事实上,新加坡市场的活跃度反而高于香港。
  新加坡交易所二级市场的配股和增发也很活跃。新加坡市场规则相对制定比较宽松,企业上市6个月内如果有再融资要求,可以和交易所沟通后进行融资。二次融资不但费用更低而且周期也短,许多企业上市后的再融资成功募集到比首次上市更多的机会。
  优点:二板门槛低、上市成本较小、上市周期短、语言和文化差异小。
  缺点:规模相对较小、国内企业对其市场缺乏了解。
英国资本市场:
  英国市场以伦敦交易所(主板市场)和AIM(全国性的二板市场)为主。伦敦交易所的会员公司中,有1/3是由外资控制的,世界上著名的大银行和证券商大部分都是伦敦国际股票交易所的会员。
  在主板上市一般须有3年的经营记录,并须呈报最近3年的总审计项目,如没有3年的经营记录,某些科技产业公司、投资实体、矿产公司以及承担重大基建项目的公司,只要能满足证券交易所《上市细则》中的有关标准,也可上市。通过伦敦证交所进行国际募股,其总股本一般要求不少于2500万英镑。
  AIM相当于中国的创业板市场,与主板相比,上市条件宽松得多。对于中国企业而言,要在AIM上市,通常包括以下条件:最好有3年营运历史,最近2年获利(税后净利),且呈增长状态;最近一个财务年度的税后净利润在3000万元人民币以上;企业具有一定的行业地位;企业有一定的国际地位;系统、规范的运营管理制度;完善的公司治理制度,包括董事会(外部董事)、监事会、审计监督委员会等;对于高科技企业、生物科技企业及矿业企业无盈利要求。
  优点:伦敦证券交易所是世界第三大交易所,股票持有者可随时将股票变现,流动性好,换手率高。
  缺点:与美国股市同步性较强,易受事件和市场的驱动暴涨暴跌。
日本资本市场:
  日本的交易所分为三个层次:全国性交易中心、地区性证券交易中心和场外交易市场。东京证券交易所是日本证券市场的主板市场,具有全国中心市场的性质,在此上市的都是著名的大公司;大阪、名古屋等其他交易所构成地区性证券交易中心,主要交易那些尚不具备条件到东京交易所上市交易的证券,这几家地区性市场构成日本的二板市场;场外交易市场包括店头证券市场和店头股票市场,在此交易的公司规模都不大,但很有发展前途,其中店头市场的债券交易市场占了日本证券交易的绝大部分。
  优点:小企业机会多,市盈率较高,上市后仍方便灵活融资。
  缺点:股票价格几乎是由外国投资机构操纵的,外资交易频繁,快进快出,在给市场增加流动性的同时也给市场带来波动。
香港资本市场:
  香港是离大陆最近的优质融资地,也是长久以来企业寻求海外上市的首选之地。香港的投资者对中国公司的认知度比较高,再加上香港拥有全球最为活跃的二级市场炒家,使得香港的资本市场拥有很好的流动性,通常优质的中国企业在香港市场的流动性都很令人满意。
  通常情况下,香港IPO整个过程需要7个月左右,但由于一些民营企业的不规范操作,联交所加强了审批的谨慎性。同时有太多中国企业申报香港上市,大大延长了时间并降低了成功率。在香港首次上市费用为主板15—65万港币,创业板10—20万港币,加上保荐人、包销商的佣金和相关财务法律和宣传推介专业费用,总体超过100万港币。但若是反向收购,则香港的壳成本较高,主板约5000万港币,创业板约2000—3000万港币,且资金注入较为困难。总体来看,在香港上市虽然有地理优势,但成本相对较高。
  优点:市场规模大,流动性好,对中国企业认知度好。
  缺点:上市费用高,壳成本高昂且不是净壳。
加拿大资本市场:
  加拿大的上市公司必须成立一个由至少3名成员组成的审核委员会。审核委员会制度是公司治理和财务申报的基石,涉及大量境外运营业务的公司,其审核委员会的成员组应熟知加拿大证券法知识及财务申报要求并通晓境外业务所在地的语言和关税等事宜。
  在多伦多证券交易所主板(TSX)上市的公司,要求其在上市时发售至少100万加元可自由买卖的股票,总市值达到400万加元,股票必须由至少300名加拿大公众股东持有,每位股东都持有一个或多个买卖单位的股票。
  多伦多证券交易所创业板(TSXV)要求其上市申请公司至少发行50万可自由买卖股票,且公众持股总市值应达50万加元。在申请过程中,公司需让多伦多证券交易所创业板(TSXV)相信,上市时其已发行的股票中至少10%由公众自由买卖和持有股票至少有200名公众股东持有,每名股东都持有一个或多个无转售限制的买卖单位的股票,公众持股量至少达20%。
  优点:融资渠道广,对不同行业的公司制定不同的上市规则,适合不同成长阶段的上市公司。
        缺点:高流通性、高换手率,带来波动较大。
澳大利亚资本市场:
  澳大利亚是亚太区最主要且高度发达的资本市场之一,吸引大量来自世界各地的投资者,拥有具备国际竞争力的商业环境。
  澳大利亚资本市场目前拥有超过2300家上市公司,涵盖各行业及众多地域的不同企业。澳大利亚资本市场拥有稳健的融资能力,常年被视为首次及后续融资的领先市场之一。按照自由流通市值计算,澳大利亚拥有全球第三大可投资资金池,管理资产超过1.7万亿澳元。
  2008年至2013年这5年期间,澳大利亚证券交易所(ASX)上市股票发行商的证券融资总额高居全球第四位,据彭博社(Bloomberg),澳交所ASX成为继纽约证交所(New York Stock Exchange)、伦敦证交所(London Stock Exchange)和香港证券交易所(Hong Kong Stock Exchange)之后的世界第四大证交所,融资能力在纳斯达克之上,2008年至2013年6月,5年连续融资总额达到2910亿美金。
  在澳大利亚上市的企业囊括多种行业,更是以能源、金融、消费、高科技行业为主。这些企业兼具不同的公司规模与发展阶段,从行业龙头企业到初创期的高增长企业均有。
  同时,澳大利亚资本市场是高度成熟的资本市场,具有极高的流动性,市场交易总额和平均总市值显示,2000年至今,澳大利亚市场流动性已经翻了三倍。
 
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